HPO ( エイチピーオー )とは？
HPOとは、MPOから派生した資金調達方法で、CBをSPCなどに対して発行する方法のこと。社債部分と新株予約権部分を分割し、社債部分は機関投資家などに販売し、新株予約権を証券会社が引き受けることが多い。
新株予約権部分には、株式への転換制限条項を付けることにより、株式への転換が起こりにくいようにしてある。また、当初転換価格を時価より大きく上回る水準に設定し、転換価格の修正条項を加えることで、企業の一株当たり利益の希薄化に配慮した調達手段といえる。
HPOはMPOと比べて、証券会社にとっては、新株予約権の保有リスクが高まる。一方で、社債部分は機関投資家等に売るため、今後の成長性が高いと判断した企業の新株予約権を、MPOより少額の資金で効率よく取得することができる。また新株予約権の設計の自由度を高めることにより、発行企業の多様なニーズに対応することが可能となる。
早期の資本増強を目指す企業の資金調達手段はMPO、希薄化をなるべく避け低コストで資金調達を目指す企業の資金調達手段はHPOといった形で使い分けがおこなわれている。